砂石骨料市场分析报告内容摘要

       近几年来，由于中央环保高压政策的执行，矿山治理愈发趋严，导致砂石行业供给端收缩，砂石价格不断飙升，行业毛利率开始出现大幅度提升，砂石骨料已然成为建材行业中一个非常火爆的子板块，具有敏锐嗅觉的水泥建材等相关产业链企业早已潜心布局这个行业，其他各路资本也一拥而上。世银集团投研部通过对安徽省池州市、宿州市等砂石矿山进行实地调研，以及查阅中国砂石骨料网等其他网上渠道搜寻相关资料，对砂石行业基本发展现状、砂石的供给与需求、砂石的价格走势、砂石行业的参与者分析、砂石行业经营模式及盈利能力、以及未来砂石行业的发展趋势等进行了梳理和分析，与此同时也对安徽省内砂石供给和需求、价格走势及未来机遇挑战等进行了粗浅分析，并形成本篇砂石行业市场分析报告。本报告主要得出如下结论，如需了解报告详情，请联系世银集团投研部矿业板块人员。

       一、砂石行业特点

       1、砂石是建筑、道路、桥梁等基础设施工程建设用量最大、不可或缺、不可替代的基础材料。

       2、砂石骨料的运输半径很短，一般不超过150km。

       3、砂石行业集中度极低。

       二、砂石市场需求

       1、砂石市场需求空间大，2018年砂石需求量约180亿吨，行业总产值近万亿。

       2、长三角是砂石骨料的主要消费大区，2018年骨料消费量在10亿吨以上的省份有广东、江苏、安徽、四川、河南和山东。以泛长三角、长江中游、珠三角等板块集群的砂石消费总量达到128亿吨，占比逾70%。

       3、目前砂石生产主力是中小微矿山。2018年年末我国超大型、大中型和小型砂石矿山企业数量仍然较小，仅占全部砂石矿山的5.53%，年产千万吨以上超大型的砂石企业只有90家左右。

       4、蓝天保卫战、绿色矿山等整治政策频出，矿山数量锐减，砂石供给或将继续收缩。截止到2018年年底，全国在册砂石矿山16500多家，比2017年净减3874家。环保趋严之下，矿山关停速度将进一步加快，砂石供给或将继续收缩。

       5、砂石市场需求端保持高位，而供给端持续收缩，砂石行业出现供不应求的紧张局面，直接推动砂石价格不断攀升。近三年以来，全国砂石骨料价格持续上涨，尤其是2018-2019 年，各地区域价格进一步上涨，部分区域市场甚至出现阶段性缺货现象。

       6、当前全国各地砂石市场相对独立，砂石价格出现区域性差异。其原因主要有两个：一是物流成本。沿江沿海地区运输成本相对较低，议价能力较强，内陆公路运输成本相对较高，议价能力较弱；二是矿山整治力度。矿山整治力度较大的区域，砂石市场已基本完成整合，砂石价格大幅度上涨；未经整合的区域，砂石价格短期上涨幅度有限，但蕴藏巨大市场机会。未来全国很多地方或将走上同样的道路。

       三、砂石市场参与者及盈利能力分析

       1、砂石行业参与者基本以国家队为主，如水泥企业、水电企业及能源类企业等。其共同点都具有得天独厚的资源优势、资金实力。而且地方政府都希望国有企业参与进来主导砂石资源开发，只让民营资本辅助开发砂石市场。

       2、龙头企业骨料业务毛利率较高，盈利能力较强。其原因有2个：一是环保治理趋严，矿山的大面积关停导致砂石骨料价格迎来显著上涨；二是部分矿山企业利用原有矿山延伸骨料业务，因此成本较低，进而有较高的高毛利率。

       3、当前部分企业在高盈利诱惑下，也纷纷涉足骨料业务。我们认为，当前入场布局骨料业务的企业并非行业的先行者，其拿矿成本远高于如海螺华新等率先布局的企业，因此其未来骨料盈利能力恐难达到当前的高水平，也即对矿山资源的攫取及拿矿成本的高低将成为未来不同企业骨料业务盈利水平分化的主要源泉。

       四、砂石行业未来发展趋势分析

       1、矿山治理政策趋严将成常态。供给量收缩，砂石矿山和新增产能同步减少。需求面趋稳，砂石价格将会持续上涨；砂石行业发展呈现新的多元化的特征：产能结合、机制创新、绿色矿山、智能制造，砂石矿山的生态恢复也将被提上日程。

       2、高度流通的大物流区未来市场竞争压力巨大，大型矿山密集分布，相对封闭的大城市周边区域可能会形成寡头垄断甚至完全垄断的现象，或具控价能力。

       3、全国区域间砂石发展严重失衡，区域差异下的价格机遇来临，以中西部为代表的砂石矿山资源价值空间巨大。

       4、行业集中度进一步提高。

       5、生态环境保护将贯穿于矿山开发生命全周期，这一潮流将不可逆转，砂石矿山第一要务是环保，第二是安全，第三才是利润。

       6、资源管控力度将加大，政府将严格控制砂石矿山的资质审批。

       7、对未来产能过剩与产能失衡的担忧以及供给侧约束松绑的风险。

       五、安徽省砂石市场初步分析

       1、安徽省是长三角经济区重要的能源、钢铁、有色金属、化工原料、建材基地。随着经济快速发展以及城镇化基础建设深入推进，对砂石资源的需求也越来越大。

       2、安徽省矿产资源丰富，全省大宗非金属矿产品主要有水泥用灰岩、玻璃用石英岩、硫铁矿等，其中水泥用灰岩矿石量约占全省矿石总量的三分之一。

       3、安徽省大中型规模的矿山数量较少，小型矿山多。目前全省非金属矿产已形成沿江水泥原料矿山基地、池州非金属矿基地、皖北矿业原料基地（凤阳硅基原料石英岩矿基地、定远盐矿石膏矿基地、淮北、宿州水泥和建筑石料用灰岩矿原料基地、萧县陶瓷原料基地）。

       4、安徽省持续开展矿业整顿，矿山数量大幅减少。截至2017年年底，我省在建矿山53个，生产矿山（含停产）1791个。截止到2016年底，安徽省共有各类规模以上砂石企业260家，且九成以上都集中在淮河以南地区，即长江流域安徽段两岸地区，包括安庆、铜陵、马鞍山、芜湖、池州等数个沿江市。地域分布不均匀较为明显。在统计的260家建筑砂石企业中，池州市有45家，占统计矿企总数量的17.3%。除池州以外，宣城、安庆、铜陵和马鞍山等市的砂石企业相对较多，另外皖北地区如淮北、宿州等地砂石企业也初具规模。池州区域通过绿色矿山创建仍然在开采的砂石企业20家左右，未来或将更少。2018年，池州、马鞍山规范石料矿山采矿权管理，不再新设建筑用石料矿山采矿权。

       5、2018年安徽省砂石骨料需求超过10亿吨。2019全国前三季度GDP同比增长6.2%，全球经济增长放缓，国内经济下行压力较大。在此背景下，稳增长、保持经济运行在合理区间将被放在更加突出的位置上，工业增加值、消费、基建投资增速等部分指标在9月份出现反弹，可以看出当前政府稳增长政策初见成效。随着基建发力的推进，明年经济可能呈现前低后高的走势，经济增速有望企稳回升。未来安徽乃至全国对砂石骨料的需求或仍将维持在高位。

       6、天然河砂供给端收缩，未来长江周边的资源以及其他大江大河河砂开采收缩，都将导致砂石价格不断飙升；从行业背景来看，主要是产业政策的趋势变化，环保关停、非法矿山取缔、资源到期退出等，导致砂石供不应求，推动价格上涨。砂石缩紧的同时，砂石的消费量却在稳步缓慢上升，2013-2019年这七年间，每年砂石价格平均至少有20%的递增，局部地方甚至有100%的递增。

       随着绿色矿山建设计划的逐步推进，预计到2020年将会有80%的矿山因未能达到环保要求而被迫停产或关闭。砂石供应将进一步紧缩，砂石供需关系将更加紧张，砂石价格或将继续上涨。

备注：以上数据来自中国砂石骨料网以及中泰证券、长江证券研究所等机构。